26家兜底增持概念股面临大考,大股东账面浮亏令市场担忧

由于近期股价持续下挫,2016年以来实施易主的50多家A股公司(剔除国有股无偿划转)中,新任大股东出现账面浮亏的占半数,有16家浮亏幅度超30%。若刨除杠杆,幕后金主的实际浮亏比例则成倍放大。与此同时,由于监管环境变化,易主后实施重组的公司寥寥无几,多数公司仍在原地徘徊。而刚刚出炉的减持新规,则使大股东股权的实际流动性下降,质押比率或遭重估。5月31日,奥维通信宣告易主并复牌,6月6日最新股价为10.92元。这宗16.77亿元的股权转让交易,折算单价约16.81元/股,比停牌前股价溢价68%。目前,接盘方的账面浮亏约35%。浮亏队伍中,不乏长袖善舞的“老法师”。如“华夏系”掌门王文学收购*ST宏盛,浮亏52%;“中植系”花费21亿元将三垒股份收入囊中,浮亏约44%;“海航系”今年初斩获东北电气控股权,账面浮亏达60%。

该负责人指出,监管层面在不断打击高杠杆收购的行为。“今年以来已经有多起高杠杆收购因为收到监管多次问询最后宣布终止,主要是考虑到大股东股权稳定对公司持续运营的重要影响,以及杠杆层层嵌套背后暗藏的风险。”

从公告中来看,这些发布公告倡议全体员工增持的企业中,不少公司在后续的补充说明公告中,对于倡议人目前持股的质押情况进行了说明,从说明中可以看出,其中不乏倡议人此前所持股份出现大额质押的情况。

   
从6月6日午间到当日晚上,一天之内竟有10家上市公司密集发布兜底式增持倡议的公告,“喊买”背后,多数公司存在高比例股权质押现象;而此类维稳股价行为已引起监管层关注。6月7日,披露了增持倡议的东方金钰随即应上交所要求,补发了关于减持计划及质押风险情况。从股价走势看,凯美特气、奋达科技、宝莱特等公司在收获一个涨停后,公司股价没有能连续快速上升。

“以往市场中有大量资金寻找投向,一般只要付出年化8%左右的利息,可以拿到数千万甚至上亿来自银行或者企业的优先级资金,随着机构出资意向降低,市场利率也出现了一定上浮。”上述私募机构负责人告诉记者。

从实施增持的员工人数来看,大多数公司员工对于实际控制人的倡议行为采取了“冷处理”,响应者寥寥无几,但也有上市公司员工一呼百应,积极响应号召买入自家公司的股票。

   
目前为止,持仓向行业龙头集中的逻辑没有改变。行业龙头业务结构完善,经营财务信息披露充分,对于中报业绩预期市场更愿意给出溢价,市值相对较大的股票,配置持有流动性风险相对更低。从北上资金的流向来看,自6月2日以来,沪股通和深股通均保持持续净买入的态势。6月7日深股通的净买入额创下自深港通开通以来的第三高,达17.43亿元人民币。从具体标的来看,昨日净买入额排名靠前的深股通标的有美的集团、格力电器、海康威视,净流入额分别达3.5亿、3.08亿和2.54亿元。除白马股外,题材股近期也逐步进入外资视线。港交所数据显示,歌尔股份、聚光科技等近几日外资持股比例明显增加,分别从6月1日的1.28%和0.93%,增至6月6日的1.46%和1.08%。部分内生性强的硬成长股也有配置吸引力。

一般情况下,杠杆产品都设置有止损线,资管计划份额净值低于或等于平仓线时,公司需按照管理人要求及时追加保障金,如果拿不出足够保证金时,股票可能面临强平的风险。

沃尔核材发布公告提及,经统计,2017年6月7日至2017年6月14日,公司及控股子公司共有223名员工通过二级市场竞价累计净买入公司股票共计约173.4万股,成交均价约6.43元/股。公司及控股子公司现有员工总数4948人,其中职员级人员
4405人,主任级人员304人,经理级以上人员227人,董监高人员12人。员工平均薪酬水平约为7.98万元/年。

   
没有原有优势业务或者优质资产重组,兜底式增持或者重组预期带来的股价上涨持续性并不强,市场对信息不对称和股权质押的担心加剧流动性萎缩和股价下跌。

深圳一家私募机构副总经理认为,虽然浮亏比例较高,但目前大盘整体走势还是相对平稳,往下跌的空间不大,因爆仓导致市场出现系统性风险的可能性不高。“如果秉承价值投资的理念,只要标的有足够的业绩支撑和明确发展预期,举牌方不会过分担忧,优质标的的价值未来还是会受到市场认可。”

而对比响应倡议书增持自家公司股票的员工增持均价和这些公司目前的股价可知,增持员工目前账面有不同程度的浮亏。其中,宝莱特增持均价为27.96元/股,最新股价为27.72元/股;吉艾科技增持均价为17.41元/股,最新股价为17.01元/股;智慧松德增持均价为13.2元/股,最新股价为12.62元/股。

随着并购重组和再融资审核趋严,“壳公司”重组成功概率越来越小,通过搏重组进行制度套利的做法难以成行,大量壳资源以及没有业绩支撑的小市值公司股价跌跌不休。业内人士指出,在这种情况下,举牌逻辑已经发生变化,举牌方式赌“壳公司”重组价值的成功概率越来越小,将促使举牌回归到真正长期价值投资的路径。

对于员工增持股份之后的权益,这些公告提及,“公司员工在增持期间以自有资金或自筹资金自愿买入公司股票,作为公司股东,其享有相应的表决权。增持员工中不含公司董事、监事及高级管理人员,与控股股东不构成一致行动人。”

焦作万方的举牌方嘉益投资也于近日补充质押。根据公告,其于5月15日将560万股焦作万方股份补充质押给华泰证券。公开数据显示,嘉益投资自2016年11月开始持续买入焦作万方股票,目前持有焦作万方股份比例为15.64%。

此后,这些兜底概念股陆续发布倡议增持的进展情况,对增持的条款、倡议人补偿员工亏损的实力等问题进行了解释,并陆续有公司发布了增持完成情况的公告。

如意算盘落空

截至6月18日,26家兜底增持概念公司陆续发布增持进展。

4月份以来,包括康达尔、美欣达、宝光股份等多家上市公司举牌方均宣布进行股份质押。宝光股份日前披露,4月21日,公司第二大股东西藏锋泓投资管理有限公司将564.61万股补充质押给民生证券,为其今年年初的两笔股票质押式回购交易提供补充担保。而自2016年下半年以来,西藏锋泓及其一致行动人通过大宗交易、司法竞拍北京融昌航所持股份等方式不断增持公司股份,持股超过20%。

增持员工有账面浮亏

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